L'intégration de l'information dans le prix des actifs financiers - TEL - Thèses en ligne Accéder directement au contenu
Thèse Année : 2008

L'intégration de l'information dans le prix des actifs financiers

Florian Ielpo
  • Fonction : Auteur
  • PersonId : 844350
  • IdRef : 129538868

Résumé

This PhD dissertation mainly focuses on the information processing of financial markets. It consists in five different contributions. The first three of them focus on the econometrics of asset pricing models. (1) First, I propose a new methodology to estimate the subjective distribution implicit in interest rate futures. I show how to use it to investigate the market participants' perception of the expected monetary policy over 2006. (2) Then, using both options and futures on the European Carbon market, I document the impact of the May 2006 information disclosure regarding alloted carbon emission quotas on the risk aversion implicit in market prices. (3) Next, building on the assumption of an exponential affine pricing kernel, I show how to price options for conditionally Generalized Hyperbolic distributed returns under the historical measure. I provide empirical tests that indicate that the model yields very low mis-pricing errors when compared to the existing literature. Lastly, I present new results regarding the term structure impact of news on the bond market. (4) First, I show how neglecting the US influence over the Euro bond market leads to a misleading diagnostic about European market mover figures. (5) Then, I show how American macroeconomic announcements produce a term structure effect over the US curve that strongly depends
on the business cycle.
Le sujet principal de cette thèse est l'intégration de l'information macroéconomique et financière par les marchés financiers. Les contributions présentées ici sont au nombre de cinq. Les trois premières utilisent de récentes avancées de l'économétrie de la valorisation d'actifs. L'objectif est de mesurer les anticipations, l'aversion au risque ou simplement de prévoir le prix des produits dérivés. (1) Tout d'abord, on introduit une nouvelle méthode économétrique permettant d'estimer l'évolution de la distribution subjective à partir des futures sur taux d'int´erˆet.(2) Ensuite, à partir des cotations d'options et des futures sur le marché européen du Carbone, on met en évidence l'impact de la publication des quotas d'émission attribués par la Commission Européenne sur l'aversion au risque dans ce nouveau marché. (3) Puis, on présente un nouveau modèle d'évaluation de produits dérivés basé sur des rendements suivant une loi hyperbolique généralisée sous la mesure historique. En supposant que le noyau de prix est une fonction exponentielle affine de la valeur future du sous-jacent, on montre que la distribution risque neutre est unique et à nouveau conditionnellement hyperbolique généralisée. Le modèle conduit à de faibles erreurs de prix, lorsqu'on les compare à la littérature existante. Enfin, deux thèmes li´es à l'impact des nouvelles macro-économiques sur la courbe des taux sont présentés ici: (4) on montre tout d'abord que la perception de l'impact d'une surprise sur le marché des taux européens est grandement modifiée lorsque l'on tient compte de l'influence américaine. (5) Ensuite, on quantifie l'intuition largement répandue selon laquelle la forme de la structure par terme de l'impact des nouvelles sur la courbe des taux d´epend des conditions économiques et monétaires, et ceci dans le cas américain.
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Dates et versions

tel-00354454 , version 1 (19-01-2009)

Identifiants

  • HAL Id : tel-00354454 , version 1

Citer

Florian Ielpo. L'intégration de l'information dans le prix des actifs financiers. Economics and Finance. Université Panthéon-Sorbonne - Paris I, 2008. English. ⟨NNT : ⟩. ⟨tel-00354454⟩
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