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Université Panthéon-Sorbonne - Paris I (28/06/2010), Thierry Chauveau (Dir.)
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Investisseurs et Marchés Financiers : du comportement des agents à la formation de prix d'équilibre
Mamadou Konté1

Ce document est basé essentiellement sur mes travaux de recherche, effectués lors de mon cursus de doctorat. Il intègre également mes travaux en tant qu' enseignant-chercheur à l'université Panthéon Sorbonne. Le document traite des questions relatives à la dynamique des prix d'actifs financiers. Principalement, trois points sont investis. Premièrement, peut-on parler d'efficience de marché ? Cette question a été longtemps débattue dans la littérature et notre propos a été de montrer pourquoi il était difficile de répondre par oui ou non à cette problématique. La conclusion obtenue a été que les marchés financiers ne sont efficients qu'en moyenne. Le deuxième point consistait à approfondir ce concept d'efficience en moyenne qui signifie ici qu'on retrouve à la fois les arguments de la finance néo-classique aussi bien que ceux de la finance comportementale dans la formation des prix d'équilibre. Qu'est-ce cela implique en termes de modélisation au niveau macro-économique ? Nous montrons, sous certaines hypothèses, que la dynamique des prix appartient à la classe des modèles auto-régressifs à coefficients aléatoires dénoté RCA(p). Dans la troisième partie, on propose deux applications. La première utilise le modèle économétrique RCA(p) pour créer des stratégies d'investissement. La deuxième application propose un modèle pour la variance conditionnelle des rentabilités financières qui se comporte comme un GARCH mais en 'moyenne'. Le point commun de ces deux applications est qu'on étend respectivement le modèle auto-régressif AR(P) et le modèle GARCH(P,Q) en leur permettant d'avoir des coefficients stochastiques pour plus de flexibilité.
1:  CES - Centre d'économie de la Sorbonne
Efficience de marché – finance comportementale – économétrie financière

Investors and Financial markets: from agents' behavior to equilibrium prices
This document treats about questions relating to the dynamic of financial asset prices. Namely, three points are invested. First, are financial markets efficient? We show that markets are efficient only in mean. That's why it was difficult to respond by yes or no to this problematic. In the second step, we see the implication of 'market efficiency in mean' in terms of modelling at the macroeconomic level? We show that, under certain hypotheses, the dynamic of the log of asset prices belongs to the class of the auto-regressive models with stochastic coefficients. Finally, we propose two applications. The first one concerns the creation of investment strategies that can beat the Buy and Hold strategy or the moving average strategies. The second application consists in extending the GARCH model by allowing stochastic coefficients.
Market efficiency – Behavioral Finance – Financial econometrics

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