Financial Intégration, Comovements and Monetary policy
Intégration financière, Comouvements et Politique Monétaire
Résumé
The end of the twentieth century was characterized by important changes in financial markets with their development, liberalization and concentration in a cross-border dynamic. A highlight of these changes is the gradual acceleration of comovements between asset prices, both between market segments, but also between countries. If the opening of capital markets enhances the optimal allocation of resources and risks, this opening may also imply a global systemic risk with some intensified comovements observed in times of crisis.
As a result, the multiplication of these fast dynamics of transmission is a major challenge for policy makers (central banks) in terms of financial modelling to ensure the monitoring of the financial system stability as a whole.
The first objective of this thesis consists in the use of innovative techniques in financial econometrics (including multifractal models) that allow to take into account both the long-term dynamics of assets (for instance, linked to the advent of the Euro area) without neglecting the very short term dynamics. A second objective highlights the interest for policy makers in the use of high frequency data. We notably show that the use of such data sheds a new light on the evaluation of the operational framework of the European Central Bank and its interaction with all the financial markets.
As a result, the multiplication of these fast dynamics of transmission is a major challenge for policy makers (central banks) in terms of financial modelling to ensure the monitoring of the financial system stability as a whole.
The first objective of this thesis consists in the use of innovative techniques in financial econometrics (including multifractal models) that allow to take into account both the long-term dynamics of assets (for instance, linked to the advent of the Euro area) without neglecting the very short term dynamics. A second objective highlights the interest for policy makers in the use of high frequency data. We notably show that the use of such data sheds a new light on the evaluation of the operational framework of the European Central Bank and its interaction with all the financial markets.
La fin du XXème siècle a été marquée par d'importantes mutations des marchés financiers de par leur développement, libéralisation et enfin concentration dans une dynamique transfrontalière. Un fait saillant de ces mutations est l'accélération progressive des comouvements de prix d'actifs, à la fois entre segments de marchés, mais également entre pays. Si l'ouverture des marchés de capitaux favorise une allocation optimale des ressources et des risques, cette même ouverture fait également planer un risque systémique, à l'échelle du globe de par l'intensification de ces comouvements observés en période de crise.
De ce fait, la multiplication des dynamiques de transmission, de plus en plus rapides se présente comme un enjeu majeur pour les décideurs politiques (banques centrales) en termes de modélisation financière pour permettre un suivi de la stabilité du système financier dans son ensemble.
Le premier objectif de cette thèse est d'utiliser plusieurs techniques innovantes de l'économétrie financière (notamment les modèles multifractals) qui permettent de prendre en compte à la fois les dynamiques de long terme entre différents actifs (liées par exemple à l'avènement de la zone euro) sans pour autant négliger les dynamiques de très court terme. Un second objectif est de mettre en évidence l'apport pour les décideurs politiques de l'utilisation des données à haute fréquence. Nous montrons que l'utilisation de ces données permet notamment un éclairage nouveau sur l'évaluation du cadre opérationnel de la Banque Centrale Européenne et de son interaction avec l'ensemble des marchés financiers.
De ce fait, la multiplication des dynamiques de transmission, de plus en plus rapides se présente comme un enjeu majeur pour les décideurs politiques (banques centrales) en termes de modélisation financière pour permettre un suivi de la stabilité du système financier dans son ensemble.
Le premier objectif de cette thèse est d'utiliser plusieurs techniques innovantes de l'économétrie financière (notamment les modèles multifractals) qui permettent de prendre en compte à la fois les dynamiques de long terme entre différents actifs (liées par exemple à l'avènement de la zone euro) sans pour autant négliger les dynamiques de très court terme. Un second objectif est de mettre en évidence l'apport pour les décideurs politiques de l'utilisation des données à haute fréquence. Nous montrons que l'utilisation de ces données permet notamment un éclairage nouveau sur l'évaluation du cadre opérationnel de la Banque Centrale Européenne et de son interaction avec l'ensemble des marchés financiers.
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