Essays on ownership and soft budget constraint.
Evidence from transition countries
Essais sur la propriété et la contrainte budgétaire lâche. Evidence à partir du cas des pays en transition
Résumé
This thesis contributes to the literature on ownership and soft budget constraint (SBC). The first chapter reviews the formal literatures on soft budget constraint and privatization. The second chapter is an empirical work that studies whether privatization has an impact on macroeconomic performance in transition economies. We find that privatization has a positive impact on output level if and only if the dominant method of privatization is gradual sales. The third chapter is an original microeconometric work that studies which firms have a SBC. We use subjective data that elicits expectations of obtaining an extension of a loan in case of financial troubles. We find that managers' expectations are higher when the initial financing requires collateral, and higher for larger firms and when firms are owned by employees and managers. We also provide evidence that managers' expectations influence their price responsiveness. The fourth chapter proposes a SBC theoretical model that explains why, in ex-USSR, unprofitable firms are more likely to obtain loans than other firms despite the fact that there are numerous private banks. Assuming that firms with SBC are rescued by subsidies from the government obtained by the taxation of good projects, such an equilibrium is possible. Taxation on good projects of firms with a hard budget constraint has a desincitative effect, diminishing the probability to obtain loans. We find empirical evidence that is consistent with our model's predictions.
Cette thèse contribue à la littérature sur les formes de propriété et la contrainte budgétaire lâche (CBL). Le premier chapitre présente une revue de la littérature des modèles de contrainte budgétaire lâche et des modèles de privatisation. Le deuxième chapitre étudie empiriquement l'impact des privatisations sur les performances macroéconomiques des pays en transition. Nous montrons que la privatisation a un impact positif sur le PIB si et seulement si la méthode dominante de privatisation est la vente graduelle. Le troisième chapitre est une étude microéconométrique originale qui cherche à savoir quelles entreprises ont une CBL. Nous utilisons des données subjectives portant sur les anticipations d'extension de prêts bancaires en cas de difficultés financières. Les firmes dont l'obtention d'un prêt n'a pas nécessité de collatéral, les grandes firmes et les firmes publiques vendues aux employés et managers anticipent plus souvent une CBL. Nous montrons également que ces firmes sont moins réactives aux prix. Le quatrième chapitre propose un modèle théorique de CBL qui explique pourquoi, en ex-URSS, les entreprises perpétuellement non profitables trouvent plus facilement des prêts que les autres firmes, et cela malgré le grand nombre de banques privées. En faisant l'hypothèse que les entreprises à à CBL sont refinancées par des subventions de l'Etat obtenues par la taxation de bons projets, un tel équilibre est possible. Le prélèvement fiscal sur les bons projets des entreprises à contrainte budgétaire dure a un effet désincitatif qui diminue la probabilité d'obtenir des prêts. Une validation empirique est proposée.